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聪明的读者，你一定已经发现了以上两点之间的矛盾所在：超额收益的来源，是和市场不一样。而稳定性的来源，是和市场一样。在哲学原理上来说，它们就好比一个跷跷板的两边，是对立、而不是统一的存在。我们如何能要求一个投资组合同时能兼顾这两头呢？我和许多资深机构投资者聊过，多次问他们这样一个问题：“你如何能同时取得好的投资回报同时增加组合的稳定性？”几乎所有我得到的答案都是：“我不能这么做。为了保持组合的稳定性、取悦我的销售部门、取悦资金提供者，我得放弃一些长远的利润，放弃一些太与众不同的机会，从而尽量保持业绩的稳定性。否则，我们可能看对了市场，但是却会在资金提供者和市场销售部门的压力下，撑不到最后或者撑得异常艰难。”

今年减税降费规模是空前的。今年政府工作报告中提出，通过减税降费全年将减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。从财政部公布的最新数据来看，减税降费政策效应持续显现，税收收入自5月份以来连续下降。5-9月全国税收收入分别同比下降7%、6%、2.8%、4.4%和4.2%，1-9月全国税收收入累计下降0.4%。

编者按：特斯拉终于交货了；Uber对市场的不断“蚕食”，宝马奔驰终于忍无可忍，开始联手“抗曹”。这些行业巨头的最新动向影响的不仅仅是公司本身，对汽车行业的带来的影响也是深度的。■本报记者龚梦泽2月12日，装载着首批交付Model3的滚装船抵达天津港。10天后，首次踏上中国土地的Model3在北京开启交付，6位消费者成为中国市场第一批Model3车主。

二、PPI环比由涨转降，同比由涨转平从环比看，PPI由上月上涨0.2%转为下降0.3%。其中，生产资料价格由上月上涨0.2%转为下降0.4%，生活资料价格由上月上涨0.1%转为持平。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有18个，比上月减少3个；下降的17个，增加6个；持平的5个，减少3个。在主要行业中，石油相关行业受国际原油价格下降影响，价格由涨转降，其中，石油和天然气开采业价格下降3.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降1.9%。受前期钢材产量大幅度增加、市场供应充足影响，黑色金属冶炼和压延加工业价格由涨转降，下降1.3%。此外，受近期铁矿石需求增加、供给偏紧等因素影响，黑色金属矿采选业价格上涨3.7%，涨幅比上月扩大1.5个百分点。

文章中，马克斯先生对内部收益率（IRR）这种计算回报率的方法，可能产生的问题一一作出了剖析，指出IRR并不是一个非常可靠的投资回报衡量方法。在这里，我也想借用“你不能吃IRR”的标题形式，聊一下我对投资业绩稳定性的看法：你不能吃稳定性。本来，在进行投资的时候，适当地考虑稳定性是非常必要的。但是，在过去几十年中，随着计算机分析能力的发展，这种对稳定性的分析，开始被强大的计算能力越做越细致：这就有一些矫枉过正了。

如何让“两轨合一轨”？市场上有多种观点。有人认为，可以减少基准利率档次，将基准利率与市场利率挂钩；也有人认为，可以在基准利率之外，培育新的定价参考。人民银行行长易纲前不久表示，目前存贷款基准利率处于适度水平，在维护老百姓利益和保持银行竞争力之间取得了平衡，适合中国国情。在进一步推动利率市场化改革的过程中，央行存款基准利率仍将继续发挥重要作用；贷款利率实际上已经放开，但仍可进一步探索改革思路，如研究不再公布贷款基准利率等，同时要继续深入研究贷款利率走势，以及存量贷款合同切换的问题，坚持在有利于老百姓、有利于解决中小企业融资难融资贵问题的前提下推进改革。