诺曦s

从美股医药板块的情况来看，一款重磅药足以成就一家百亿美元的上市公司，有几款重磅药在手就有可能成为巨头候选人。但无论对于公司还是投资人而言，这都是一场豪赌。从港股IPO新政实施之后的情况来看，在生物制药领域港股实际上已经有点“VC”化的趋势：二级市场投资者取代传统意义上C轮、D轮、E轮……投资者。

但在广谱利率下滑较慢、实体经济回升较弱和全球紧信用周期的制约下，预计2019年A股估值扩张力度亦有限。全球流动性拐点叠加中国CPI水平没有下降，广谱利率下降受制约；地方政府债务终身追责叠加隐性债务高，宽财政的政策空间受限，实体经济见底回升的力度较弱；全球进入信用紧缩周期，包括美股、香港楼市、比特币等在内的风险资产估值纷纷缩水，A股估值扩张幅度受限。

就中国而言，预计先前两大支撑因素——出口及制造业投资增速均将出现下滑。2018年7月开始美国对中国已征税产品出口明显下滑，预计19年中美贸易摩擦影响将全面体现。叠加全球经济减速，2019年出口压力增大。全球设备投资周期今年已开始回落，预计中国制造业投资增速也难以逆势而上，19年大概率减速。

在她看来，投资经理在某种意义上充当着销售顾问的角色，一个真正成熟的投资经理在投资过程中会将市场波动引发的客户预期变动加入投资决策过程中，或者通过及时的沟通获得客户的持续认同。王美芹坦言，基金经理要学着“胆子小”，对自己搭建的投资组合要有清晰的认知，重视回撤的控制。她一直奉行查理·芒格的理念：“成功的投资只是我们小心谋划、专注行事的生活方式的副产品”。

“目前上市工作在持续推进，最快将于月底有确定消息。”接近中国铁塔知情人士对第一财经记者表示，从远期来看，公司正在考虑推进员工持股计划。同时，上述人士对记者透露，由于速率及频率的提高，未来5G基站的部署将会更加密集。他表示，中国铁塔目前通过与电力、铁路、市政等各行业的合作拓宽站址来源，将更多的“社会塔”变成“通信塔”，目前已经储备千万级的社会杆塔资源，可以用于4G、5G网络的快速布局。

2.3预计19年盈利增速负增长，盈利底部不迟于三季度出现我们构建模型，通过ROE来间接测算出明年A股非金融的盈利增速——考虑了研发费用抵扣以及潜在的增值税和所得税扣减之后，19年A股非金融全年的业绩增速为-8.4%，业绩增速连续四个季度为负，中报业绩增速大概率见底（-16.7%）。